국내 시가총액 상위 30개 제약바이오사의 평균 주가순자산비율(PBR)이 KRX300 평균을 7배 이상 웃도는 것으로 조사됐다.
특히 미래 파이프라인 가치 선반영 신약개발 바이오텍은 40배 이상 높은 PBR을 기록한 반면 안정적인 매출과 자산 기반을 갖춘 전통 제약사는 1~3배 수준으로 동업종 내에서 심한 밸류의 차이를 보였다.
11일 제약업계와 증권가에 따르면 국내 시총 상위 제약바이오 30곳의 평균 PBR은 20.7배로 나타났다. 이는 5월 8일 종가 기준의 시가총액과 2025년 사업보고서에 기재된 자본총계를 기준으로 산출한 수치다.
PBR이란 현재 주가를 주당 순자산으로 나눈 값으로 순자산 대비 주가가 높고 낮은지를 나타내는 지표로, PBR이 1배라면 시장에서 평가한 주가가 장부상 순자산 가치와 같다는 것이 된다.
국내 상위 제약바이오 시종 30곳 평균 PBR은 KRX300 지수 평균 PBR 2.7배보다 7.8배 높은 수준으로 높다.
국내 코스피 1위 상장사인 삼성전자와 비교하면 격차는 크다.
삼성전자의 PBR은 4.2배로 시총 상위 제약바이오 30곳 평균 PBR은 이보다도 4.9배 높은 수준이다.
삼성전자는 2025년 5월 5만4600원에 머물던 주가가 8일 종가 26만8500원까지 상승했다. 삼성전자는 최근 1년간 400%에 가까운 주가 상승률을 기록했다. 그러나 시총 상위 제약바이오 30곳의 평균 PBR이 삼성전자보다 5배가량 높은 것 이다.
이 집계 기업 가운데 KRX300 지수 평균 PBR을 웃도는 기업은 25곳. PBR이 40배 이상인 기업도 6곳이 이외 10배 이상 40배 미만 구간에 10곳이 몰리며 중상위권 밸류에이션을 형성했다. 5배 이상 10배 미만 그룹은 5곳으로 조사됐다. PBR 5배 미만 기업은 9곳으로 나타났다.
PBR이 가장 높은 기업은 메지온으로 145.8배를 기록했다. 8일 종가 기준 메지온 시총은 2조5074억원인 반면 작년 말 기준 자본총계는 172억원에 그치면서 PBR이 세 자릿수까지 상승했다.
메지온은 단심실증 치료제 등 희귀·난치질환 치료제 개발 주력의 신약개발 기업이다.
제약 에리어의 메지온 주가는 최근 1년간 무려 122.4% 상승했다. 지난해 5월 3만원 후반대에 머물렀던 이 회사 주가는 올 1월 매수세가 급격히 몰려 단기 급등했다. 메지온 주가는 1월 30일 52주 최고가인 17만9900원까지 치솟았다가, 현재는 8만원대 중반 수준이다.
현재 주가는 고점 대비 절반 수준으로 내려졌지만, 1년 전과 비교하면 여전히 두 배 이상 높은 수치이다.
보로노이는 PBR 50.4배로 이 뒤를 이었다. 자체 인공지능 신약개발 플랫폼과 인산화효소 분석 데이터베이스를 기반으로 폐암·유방암 등 항암 분야 정밀표적치료제를 개발하는 신약개발 업체 이다.
보로노이는 작년 말 기준 자본총계가 1038억원에 불과했지만, 시총이 5조2354억원까지 오르면서 PBR 배수가 따라서 높아졌다.
보로노이도 주가가 최근 1년간 204.2% 상승했다. 이 회사 주가는 1년 전 9만~11만 원대에서 등락했다 그러나 하반기부터 상승 흐름이 뚜렷해지며 지난해 10월 20만원대에 진입했다.
이후 20만원대 초중반을 유지하다가 올 2월 말부터 다시 매수세가 몰리며 급등세 이다.
3월 13일 장중에서는 52주 최고가인 37만5500원를 경신한 뒤 차익실현 매물과 급등 부담에 따른 조정을 거치며 최근 30만원 안팎 이다.
이어 에이비엘바이오 46.5배, 펩트론 42.2배, 알지노믹스 40.5배, 알테오젠 40.1배 순으로 PBR이 높았다.
에이비엘바이오는 작년 말 기준 자본총계 1567억원 대비, 8일 종가 기준 시총이 7조2840억원에 달했다. 펩트론도 자본총계 1420억원에 시총 5조9926억원을 기록했다.
알테오젠 역시 자본총계는 4544억원이지만 시총은 18조2283억원으로 불어나며 40배대 PBR을 나타냈다.
이 밖에 PBR 10배 이상 기업도 적지 않았다. 디앤디파마텍은 39.3배로 40배 근접, 삼천당제약 26.1배, 케어젠 24.6배, 올릭스 22.7배 등은 20배를 기록했다. HLB 15.7배, 에임드바이오 14.8배, 한올바이오파마 14.2배, 오름테라퓨틱 13.6배, 리가켐바이오 12.8배, 오스코텍 10.4배 등도 두 자릿수 PBR을 보였다.
그러나 기존 대형 바이오 기업과 전통 제약사는 상대적으로 낮은 PBR 구간 이다.
신약개발 바이오텍에는 미래 파이프라인 가치가 선반영된 반면, 실적과 자산 기반이 큰 기업은 상대적으로 낮은 PBR을 기록, 동업종 내에서 밸류에이션의 양극화가 뚜렷했다.
생산·수익 기반을 갖춘 바이오 기업의 경우 PBR이 대체로 5~9배대에 분포를 보였다.
이를 보면 SK바이오팜 9.4배, 삼성바이오로직스 9.1배, 클래시스 6.6배, 셀트리온제약 5.5배, 에스티팜 5.5배 등 이다. 이들 기업 PBR은 수익모델과 성장성을 동시에 힘입은 것으로 보인다.
이 밖에 파마리서치 4.9배, 한미약품 3.9배, 휴젤 3.7배, 유한양행 2.9배, 한미사이언스 2.6배, 셀트리온 2.5배, 삼성에피스홀딩스2.3배 등이 저PBR 그룹에 포함됐다.
SK바이오사이언스는 1.6배, 녹십자 1.2배로 1배대 PBR에 그쳤다.
